代工厂申洲国际净利润率超20%,超越代工的品牌商-pg电子游戏

【行业新闻】

作为一个“代工厂”净利率，却比它大客户、下游的强势品牌还要高很多，尤其是其股价，10年竟然涨了百倍!

注意，净利率是20.79%这个利润率，比耐克(12%还高，不只比国外巨头高，而且比国内的巨头，也高出来不少。服装品牌上市公司中的巨头海澜之家，净利率也只有18%;此外，歌力思17%比音勒芬17%七匹狼11%都比它低不少。

之前研究过的公司里，即便是公认的价值投资巨头，格力也只有15%美的也只有7%即便是恒瑞医药，也只有23%居然只比它高3个点。真是奇了怪了这么高的净利率，从哪里来的?

客户均为运动国际巨头

此外，几大国际运动品牌巨头，耐克、阿迪、彪马，以及休闲服饰巨头优衣库，都是客户。

名字叫做：申洲国际。过去10年，涨幅逾越百倍，目前市值1460亿港元，位居国内服装行业第一。梳理下来，申洲国际的发展，主要经历以下转折点：

1专注于服装代工赛道，做成全球龙头;

2布局上游面料加工，面料科技上突破;

3经济周期低谷，笃定的扩建产能;

4赛道转型，从休闲服装代工转向利润更高的运动服装代工;

申洲国际采用纵向一体化的模式，从面料生产、印染到成衣加工等环节一条龙服务。

和重要客户的绑定

申洲国际采用垂直一体化模式，从纱线到织布到成衣，可以节省中间流通时间，使供货周期从原来的2-3个月降至45天，也可以处置加急订单，保证15-30天交货。

据usfia 调查，近年来，品牌商倾向于选择“面料 代工”一体化的供应商，选择意愿从37%提高至59%而分开选择“面料供应商”和“代工厂商”则从93%下降至68%可见，面料 代工”高效性，将促使服装行业的生产逐渐向具有面料研发能力的代工厂转移。

自动化生产模式下，生产工艺、生产效率、产品合格率都依赖生产设备，也就是产能。

申洲国际的产能在扩张的同时，也在向东南亚的柬埔寨、越南等地转移，比方2005年在柬埔寨成立成衣工厂，2014年、2015年先后在越南成立面料工厂、成衣工厂。

为耐克和阿迪成立专属工厂

众所周知，耐克、阿迪达斯是运动用品行业的两大对战巨头，为了维护双方的商业秘密、防止生产同质产品，申洲国际分别于20062007年为耐克、阿迪达斯成立了专属工厂。

看，考虑到下游寡头之间的竞争，为其建设专属工厂，如此贴心的举动，其实也是为了主动加深与下游大客户的绑定。

股价十年百倍如何修成?

从2008年低位到现在申洲国际的股价涨超100倍，这个涨幅，即使腾讯今年年初最风光的时候也比不上。

这个涨幅里，有相当一块可以用估值来解释。上面提到2008年低位时，申洲国际的估值不到3倍，而现在30倍，翻了10倍。

然而估值能有这样的提升，还是公司的基本面推动的从2008年到2018年，只有2010年增速明显放级和2012年业绩略有下滑，其他年份都保持了一个稳定的增长步伐。2008年公司营收48亿，2018年预计会接近200亿，2008年公司利润只有7亿，2018年利润预计会达到44亿。

公司的各项盈利指标堪称完美。那这样的基本面又是如何做到呢?第一是申洲国际抓住了全球纺织服装产业往中国转移的契机。90年代中国政治稳定，改革开放进一步深化，凭借人口红利，中国很自然地就加入了全球的纺织服装产业链。这一点在2005年之后就更加明显了

从1974年到2004年，全球服装业的发展一直由配额制度推动，服装生产分布于拥有可用配额的国家。而自2005年1月1日起，wto成员间吊销配额后，市场竞争为主导，服装行业结构及传统的竞争模式呈现了变化，服装产业集中在少数国家生产已是大势所趋。

第二是申洲国际切入的方向非常好。当纺织服装产能向中国转移时，申洲国际主要切了两块，一是休闲服装，二是运动服装。1997年申洲国际拿下了优衣库，2005年申洲与耐克、阿迪达斯、puma 等取得实质进展。近年来也与国内的最大体育运动品牌安踏展开了合作。这两个领域，一是消费者群体庞大，二是消费频率高，行业的天花板很高。

第三是2012年之后在中国人工利息上升的背景下，申洲国际审时度势，判断国内的配套产业设施是东南亚国家所不具备的因而并没有慌慌张张地把产能搬出中国。申洲国际一方面稳步布局海外产能，目前在越南和柬埔寨等地区设有厂房，另一方面凭借技术和资金将国内产能向中高端转移。目前来看，申洲的主要产能仍然在中国，而其竞争优势并没有因为国内人工利息上升被削弱。

相反，这些年来，申洲的毛利率是不时上升的这体现其竞争优势在继续提升。这主要是申洲卓越的管理，能保证客户按时提供高质量的产品，从而帮它不时赢得国际知名品牌客户的订单份额。

当前，以耐克为主的国际品牌在压缩供应商，这对申洲国际来说意味着未来更大的市场份额，其天花板还没到并且申洲与国内品牌也开始展开合作，近年来中国市场的增长非常快。